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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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