财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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