当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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