用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度镇关西是谁，镇关西是谁打死的的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前(qián)十大股东，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云产品(pǐn)得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个(gè)阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入(rù)新的(de)发(fā)展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产(c镇关西是谁，镇关西是谁打死的hǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应(yīng)了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目(mù)前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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